Introducció als Cicles Econòmics.
Aquest és el primer de dos articles en els
quals intentarem analitzar la pujada que es va produint, en els
mercats borsaris espanyols, des de l'inici de 1983 fins al moment
present, després de l'esfondrament començat a 1974
i que va durar fins a 1981.
El motiu d'aquesta partició és que
analitzarem aquest període alcista des de dos enfocaments
diferents.
1. L'evolució de la borsa com a fenomen
cíclic.
Hom sap, des de fa temps, que l'economia mundial
té una trajectòria cíclica al voltant d'una
senda de creixement tendencial (el PIB d'un pais occidental avançat
tendeix a créixer al voltant d'un 2 a un 2,5 % anyal, en
mitjana de períodes llargs). La borsa també segueix
una trajectòria cíclica que és, més
o menys, paral·lela a la de l'economia (en general, amb una
anticipació, variable segons el país i el moment del
temps, al voltant dels sis mesos).
En aquest primer article ens aturarem a analitzar
els diferents cicles i, dins d'aquests, els trets característics
de cada fase que compon el cicle. Tot seguit, mirarem de veure on
ens trobem en el moment actual.
2. L'evolució de les borses espanyoles
des de 1983 fins el moment actual.
En un segon article, que surt publicat més
endavant, tractaríem d'analitzar l'evolució dels mercats
borsaris, en el període alcista començat a 1983, des
d'un doble punt de vista:
A) Les accions com a destí alternatiu
de col·locació de l'estalvi.
Aquí parlarem de l'evolució dels
diferents mercats financers durant aquest període alcista
i les seves interrelacions, amb l'objectiu d'identificar el comportament
d'un dels dos factors dels quals depèn la demanda de valors
de renda variable per part del públic, és a dir, la
rendibilitat i el volum dels actius que competeixen amb la renda
variable per atreure l'estalvi. (L'altre factor, la rendibilitat
de les pròpies accions, serà estudiada dins la part
«B» d'aquest segon article).
També analitzarem quina ha estat l'oferta
nova d'accions (és a dir, les ampliacions de capital, bàsicament)
durant el període esmentat.
B) Les accions com a participacions en els
beneficis de les empreses.
Abans hem parlat de la rendibilitat de les accions.
Aquesta depèn de l'evolució de les empreses, que cotitzen
a borsa i més en concret, de la de llur balanç i compte
d'explotació.
En aquesta part de l'article, la nostra tasca serà
la de veure quina ha estat l'evolució de les empreses a l'Estat
espanyol, en el període esmentat, tant des d'un punt de vista
agregat (agafant el sector privat com a un conjunt) com sectorial
(analitzant els sectors productius més representants a les
borses espanyoles).
L'evolució de les cotitzacions de les
accions com a fenomen cíclic.
A l'hora d'estudiar el comportament cíclic
de la borsa, escollim dos cicles:
- El cicle de més llarg termini: el «cicle
de Kondratiev», que tractarem des d'un enfocament predominantment
econòmic (i secundàriament borsari).
- Un cicle més curt, de durada entre cinc
i deu anys, que tractarem des d'una òptica estrictament
borsària.
S'ha d'entendre que cada fase del cicle de Kondratiev
està composta d'un nombre variable (d'un fins a quatre) de
cicles curts. La comparació de la realitat actual amb tots
dos models de cicle, conjuntament, ens permetrà identificar
millor en quin moment ens trobem.
